多得网创三年新高！人民币在岸、离岸双双走强

　　21世纪经济报道记者叶麦穗人民币汇率近期又悄悄走强，离岸人民币汇率今日（截至北京时间15点，下同）上涨近60个基点，最高触及6.75572，连续击穿多个重要关口；在岸人民币同期走强，今日兑美元汇率最高达到6.7581。

　　在岸、离岸双双进入6.7区间，创下2023年2月以来最强水平，为三年新高。根据国家外汇管理局最新公布的数据，2026年6月15日，人民币兑美元中间价报6.8088，上调21点。

　　两大原因促使汇率走强

　　“近几个交易日人民币兑美元走强，背后主要有两个原因：一是受美伊谈判取得进展、市场避险需求回落带动，美元走低。这会直接推高人民币对美元汇价。二是5月我国出口增速高位上行，市场结汇需求增加，为人民币带来了内在升值动能。可以看到，近期不但人民币对美元在升值，而且代表人民币整体汇率水平的CFETS等人民币兑一篮子货币汇率指数也在走高。” 东方金诚首席宏观分析师王青接受记者采访时表示。

　　年初以来，在美元指数小幅上行1.3%左右的背景下，人民币对美元总体处于升值通道，其中，截至目前在岸人民币升值3.3%左右。

　　王青认为主要推动因素包括：一季度国内宏观经济起步有力，二季度外部经贸环境持续回稳，在全球AI投资热潮等带动下，出口增速显著加快，而中东局势对我国经济影响可控。这些都对人民币汇率提供了重要支撑。实际上，自2025年10月末中美经贸磋商取得重要进展，我国外部经贸环境回稳以来，人民币即开启了这一轮较快升值过程。

　　兴业证券分析师段超的观点有所差异，他认为，过去一年，中美利差与人民币汇率明显背离。2024年以来，美债收益率维持高位，中国债券收益率持续下行，10年期中美利差倒挂不断加深，已处于历史极端区间。

　　按传统利差逻辑，美元资产相对收益上升，应对应人民币贬值压力。但人民币兑美元自2025年初开始升值，至今升值趋势仍然稳定，呈现“利差更弱、汇率更强”的组合。归因来看，利率平价并未失效，关键在于利差向汇率传导的多个环节被削弱或抵消。

　　首先，本轮人民币升值不能简单归因于美元走弱。2026年以来，人民币兑美元中间价升值约2.9%，其中美元因为持续偏强，对人民币升值贡献为负，即人民币相对一篮子货币升值为主要贡献。

　　利差压力主要体现为金融账户流出，2021年以来非储备性质的金融账户持续承压，说明负利差仍在发挥作用。与此同时，出口韧性维持高位，经常账户提供了稳定的美元供给来源。

　　今日，美元指数跌0.2%，目前徘徊在99.5点附近。

　　据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为98.5%，累计降息25个基点的概率为1.5%。美联储到7月维持利率不变的概率为91.3%，累计加息25个基点的概率为7.4%，累计降息25个基点的概率为1.4%。

　　汇率短期仍会在偏强区域运行

　　人民币汇率走强背景下，招商证券分析师马瑞超认为，人民币国际化正迎来历史机遇。今年以来，人民币国际化进程稳步推进，人民币资产也有望迎来重定价窗口。

　　马瑞超主要是从四方面来分析，一是顶层设计方面，人民币国际化的政策积极。“十五五”规划纲要提出“推进人民币国际化，拓展人民币在国际贸易和投融资中的使用，提升资本项目开放水平，建设自主可控的人民币跨境支付体系，发展人民币离岸市场”，相比“十四五”时期，“十五五”规划纲要将人民币国际化“稳慎推进”改为“推进”，反映出国际化战略态度上的积极变化。

　　二是基础设施方面，跨境支付系统（CIPS）全面升级。今年2月，修订后的《人民币跨境支付系统业务规则》正式实施，为人民币国际化拓宽道路。

　　三是跨境结算方面，人民币保持活跃，在中东石油贸易结算中的占比已跃升至第二位。今年3月，中东地区对华原油贸易的人民币结算占比历史性突破41%，人民币首次超过欧元，成为中东石油贸易中仅次于美元（52%）的第二大结算货币。当前，人民币已成为全球第三大支付货币、中国对外收支中第一大结算货币。

　　四是投融资方面，人民币投融资功能进一步增强，今年熊猫债、点心债的规模同比大增。

　　排排网财富研究总监刘有华认为，短期来看，人民币将维持偏强格局。出口高景气延续叠加美元偏弱，大幅贬值概率较低，但单边大涨行情也难以出现。短期韧性十足，整体稳中偏强，波动可控，后续需持续跟踪美元走势与出口数据变化。

　　王青也表示，短期内人民币还会处在偏强运行状态。一方面，美伊谈判取得进展，有利于缓解高通胀，美联储加息压力减轻，这会削弱美元上行动能；另一方面，接下来我国出口还会延续较快增长势头。这都意味着短期内人民币有望保持稳中偏强态势。

　　不过，后期美国关税政策还有较大变数，中东冲突对全球经济的拖累效应会逐步显现，下半年我国出口有可能减速。另外，接下来沃什会持续推进“缩表”，今年美元指数再现大幅下跌的可能性不大，有望延续年初以来的相对稳定状态。综合以上因素，预计接下来人民币汇率大体上会保持与美元反向波动、波幅相对较小的运行格局，持续大幅单边升值的可能性也不大。

　　国际主流机构也对人民币今年走强达成共识。例如，德意志银行预测人民币对美元汇率年底升至6.7；美国银行则认为会升至6.8；瑞银、渣打锚定6.9至7.05区间；摩根士丹利则预估今年末或以7.0收官，2027年料将加速抵达6.8。

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